[비욘드포스트 조동석 기자] 기후변화는 실물 부문에 물리적리스크와 이행리스크를 유발한다. 이 리스크는 운영리스크, 신용리스크, 보험리스크, 유동성리스크 등의 다양한 경로를 통해 금융시장에 전이될 수 있다.
중앙은행 및 감독기구의 녹색금융 협의체(Network for Greening the Financial System: NGFS)에 따르면, 기후리스크는 기업 및 가계에 사업 운영 중단, 자산의 물리적 손상, 소득 상실, 자산 가치 하락 등의 충격을 유발할 수 있으다.
이와 함께 공급망 충격에 따른 물가 상승, 극한 기후에 따른 노동생산성 하락, 소비자 선호 변화 등과 같은 거시경제변수에도 영향을 미칠 수 있다.
자본시장연구원 박혜진 연구위원의 ‘기후리스크와 자산가격의 관계에 대한 조사 및 분석’ 보고서에서다.
박 연구위원은 “실물경제 충격은 이와 연계된 금융부문에도 신용리스크, 시장리스크, 보험리스크, 운영리스크, 유동성리스크 등 다양한 경로로 영향을 미칠 수 있다. 또 개별 금융회사에 영향을 미치는 것에서 더 나아가 금융기관 간, 실물경제와 금융부문 간 피드백을 통해 시스템 리스크로 확대될 수 있다”고 경고했다.
운영리스크(operational risk)는 일반적으로 잘못된 내부 프로세스나 시스템, 직원 오류, 외생적 충격 등으로 인해 발생할 수 있는 손실 위험을 의미한다.
기후변화와 관련한 운영리스크는 기후변화로 인해 사업 운영의 연속성이 훼손되는 위험을 뜻한다. 산불, 태풍, 홍수 등과 같은 기후 관련 자연재해로 인해 기업의 생산 설비, 창고, 데이터 센터, 공급망, 인적 자원 등에 손상이 발생하여 사업이 중단되는 경우가 이에 포함된다.
운영리스크는 물리적리스크 뿐만 아니라 이행리스크에 의해서도 발생할 수 있다. 예를 들어, 어떤 고탄소 사업 구조를 가진 기업이 저탄소 전환 흐름에 맞추어 기존 사업 방식을 전환하는 데 실패할 경우 다른 저탄소 기술을 기반으로 한 기업과의 경쟁에서 밀릴 수 있으며, 고탄소 산업이라는 부정적인 이미지 형성에 따라 제품 수요가 감소하거나 자금 조달 비용이 상승하게 되면 이는 결과적으로 사업 운영에 차질을 유발할 수 있다.
운영리스크 외 기후변화로 인한 기상이변의 증가는 기업의 채무불이행 위험을 높임으로써 금융회사의 신용리스크(credit risk)에도 부정적인 영향을 미칠 수 있다.
글로벌 신용평가사인 S&P는 저탄소 에너지 전환, 석유 및 가스 가격의 불안정성 등의 요인으로 인해 석유 및 가스 생산업체의 미래 수익률 악화, 채무불이행 가능성이 상승할 수 있다고 평가하며, Exxon Mobil, Chevron, CononoPhillips, BP 등 글로벌 정유 회사들의 신용등급을 하향 조정한 바 있다.
이와 함께, 최근 시장규모가 빠르게 증가하고 있는 지속가능연계채권(sustainability-linked bonds), 지속가능연계대출(sustainability-linked loans)과 같은 금융상품의 등장도 이러한 기후리스크와 신용리스크의 연계성을 뒷받침하고 있다.
이외에도 기후 재해 발생에 따른 물리적, 인적 피해의 증가로 보험금 지급 규모가 늘어나면서 보험회사의 건전성 악화, 보험료 상승, 보장범위 축소와 같은 보험리스크가 증가할 수 있다.
실제로 보험사들의 분석 결과에 따르면 지난 수십 년 동안 자연재해로 인한 보험 손실 규모는 꾸준히 증가하고 있는 것으로 전해지고 있다.
발생 가능성은 상대적으로 낮지만, 기후변화는 금융회사에 유동성리스크(liquidity risk)를 유발할 수도 있다. 예를 들어, 태풍, 호우 등 자연 재해로 인한 피해 복구를 위해 기업과 가계가 갑자기 예금을 인출하거나 대출을 늘리게 되면, 은행의 유동성 상황이 급격히 악화될 수 있다. 여기에 추가적으로 금융회사가 유동성 확보를 위해 보유자산을 대량으로 매각하게 되면, 이는 자칫 자산가격 폭락, 금융회사의 자금조달여력 악화, 시장 유동성 고갈 등의 악순환을 초래하게되고 상호 연계된 금융회사 간 전염효과를 통해 금융시스템 전체의 시스템리스크를 촉발할 수 있다.
